当市场准备上市 ETF 期权时

01ETF期权即将上市，上交所已向证监会申报两只ETF期权产品

8月13日（周三））下午，上交所召开ETF期权个人投资者座谈会。与会人士表示，从上交所获悉，上交所已向中证证券报备证监会2个期权产品上证50ETF和上证180ETF尚待证监会审批。同时，有券商人士预测，ETF期权产品或将在9月上市。

大智慧社获得的ETF期权座谈会参与者名单显示，广发证券、中信证券、国泰君安、海通证券、国信证券、中证建投等6家券商参会。 ，共有21名个人投资者，每家证券公司带3至4名投资者参加会议。

除上述机构及投资者外，上海证监局机构处副处长周涛、上海证券交易所衍生品业务部部长、衍生品业务部副部长上交所相关负责人及上交所衍生品部相关人员参加会议。

上交所已向证监会通报 两只ETF期权产品被通报

与会的个人投资者向大智社透露，本次个人投资者ETF期权座谈会主要是为上交所征求投资者对ETF期权的建议和意见。全体投资者发言。该人士告诉大智社，在当天的会议上，据上交所相关人士透露，目前ETF期权产品已上报证监会。不过，这两种ETF期权产品是否会获批尚不确定，有可能只有一种ETF期权产品获批。预计ETF期权将于8月或9月正式上线。

交易所、期货公司、各机构积极备战

“对于ETF期权，我们已经按照计划安排，7月底业务准备就绪，8月份上线。”深圳某大型券商经纪业务部经理表示，公司现已完成员工和投资者培训及交易系统测试的准备工作。

多位经纪业务专业人士表示，他们公司包括开发交易结算系统、研究交易策略和风险控制措施、投资ETF期权等方面的准备工作，如投资者教育等，已经基本准备就绪。

另一位上市券商人士透露，其公司已做好准备，上周进行了现场检查和技术测试。据了解，截至目前，海通证券、广发证券、中信证券等67家证券公司已顺利完成上交所ETF期权业务现场检查和技术准备工作。

此外，深交所的ETF期权如火如荼。 7月底，深交所在杭州召开第三届期权业务座谈会，宣布深交所期权业务启动。同时，深交所还发布了模拟交易业务方案和结算方案版本的修订。

据了解，首批ETF期权试点对象包括上证50ETF和上证180ETF。知名财经评论员宋庆辉表示，推出ETF期权和个股期权的目的，表面上看是为投资者提供一种全新的证券品种。其实就是为资本市场和中国经济的长期健康发展增重。

据券商消息，ETF期权的资金门槛为50万元。此外，投资者还应具备两种融资或金融期货的交易经验，并通过投资者适当性综合评估和在线考试。也不得有不良信用记录。

ETF 期权优先于个股期权

国际上有欧式和美式两种选择。到期日有限。期权是投资者约定的在未来购买或出售某些资产的权利。在国际市场上，期权是最基本、最常用的金融衍生品。

据国际市场统计，2013年个股期权交易量近40亿，约占衍生品交易量的20%，ETF期权约占7%。交易所交易的股指期权、股指期货等股指期货、期权交易量已达百亿级，股指期权交易量大于股指期货。

ETF 期权优先于个股期权

“借鉴国外成熟市场的研究成果和经验，尽快在国内资本市场推出股权期权具有很强的现实意义。”北京工商大学教授胡玉跃表示，从合理的发行顺序来看，ETF期权的发行时间应排在个股期权之前，并应从一开始就根据实际情况和规划有所改变。

胡玉跃表示，ETF期权价格波动等风险相对较小，交易操作管理相对简单，更有利于投资者熟悉期权等创新产品及前期市场的平稳运行产品上市阶段。相比之下，个股期权更容易被“抢占”，ETF期权则很难操控。

从长远来看，ETF期权的推出将对市场产生积极影响，有助于提高资本市场的风险管理效率。具体而言，主要有四个影响：一是ETF产品需求将大幅增加；二是ETF期权推出后，可以以更低的成本实现现货卖空；第三，期权作为一种灵活的工具，可以为配置投资者管理ETF带来极大的便利；第四，有助于改善ETF市场的流动性和投资者结构。

02ETF期权市场发展现状 全球期权交易量大幅增长

WFE发布的2012年IOMA衍生品市场调查报告显示，全球期权交易量较2010年的34亿手有所增长，2012年为110亿手。2008年金融危机后，期权交易量大幅增加。 2009年至2012年，期权年均交易量上升至106亿手。尤其是2010年至2012年，年期权交易量不少于110亿手。在期权交易量增加的同时，ETF 交易也在增加。

自 2009 年以来，WFE 在其年度报告中披露了 ETF 期权数据。除2009年外，ETF年成交量均保持在10亿手以上。 Tim Leung 指出，美国 ETF 市场已从 1995 年的 10 多只基金和 10 亿美元发展到 2012 年 1 月的 1000 多只基金和 1. 5 万亿美元。根据 WFE 2012 年年报，总交易量股票衍生品交易量1.20.91亿手，利率衍生品交易量27.61亿手，商品衍生品交易量1.20.91亿手。 12.9 亿手。其中，ETF期权交易量13.24亿手，股指期权交易量37.4亿手，个股期权交易量38.5亿手股指期货和个股期货38.5亿手。 1.77 亿手。

全球期权交易量大幅增长

ETF 期权交易的特点是区域集中、品种多样。从区域分布来看，ETF期权交易主要集中在美国市场。从品种上看，股票和贵金属ETF的成交量都比较大。 WFE2012年报显示，ETF期权交易量排名前5位的交易所分别是NYSEEuronext、NASDAQOMX、CBOE、ISE、BoursedeMontreal，交易量达到3.79、3. 49、3.12、2.77、0.4 亿手。 Tim Leung指出，85%的ETF期权交易量集中在四个品种，分别是标普500 ETF、罗素2000 ETF、纳斯达克100 ETF和黄金ETF。目前，追踪标普500指数的ETF期权主要有SPY、IVV、VOO。

ETF期权的持续创新

纵观ETF期权的发展历程，ETF期权的创新不断。 1990 年代，首先推出了复制基础广泛的股票指数并持有一篮子证券的交易所交易基金，随后是追踪窄基指数的 ETF。在过去的10年里，杠杆ETF产品已经在市场上流行起来。 2008年，贝尔斯登开发的现货收益基金成为首只主动管理型ETF。具体发展如下：1993年1月29日，美国证券交易所推出了以标准普尔存托凭证第一期（Standard and Poor's Deposit Receipt Trust Series I）为追踪对象的ETF。 1996年、1999年和2001年，ETF首次出现在欧洲、香港、日本。在 ETF 期权方面，1998 年 11 月，美国证券交易所推出了以 Midcap SPDR 为标的的 ETF 期权。 2000年3月27日，香港上市的Tracker Fund的ETF期权。 2008年5月14日，日本大阪证券交易所将Nikkei225ETF列为标的期权。 2004年上海证券交易所推出上证50指数ETF，但尚未推出ETF期权。

从标的物首次在多个市场上市到首次追踪对象从期权上市的时间间隔和期权在全球市场的发展状况来看，中国推出指数等期权产品的时机、ETF、期货、个股、大宗商品成熟，符合世界衍生品的发展趋势。相信随着中国市场期权衍生品的发展和陆续推出，国内资本市场将迎来一个战略爆发、风险管理高效、对冲备受推崇的时代。

ETF作为密切跟踪标的投资工具净价的产品，可以帮助投资者跨行业、跨行业的资产类别、跨市场配置，通过一揽子证券的交易，投资者可以持有ETF通过买入ETF一次交易入股，间接持有标的投资工具覆盖的品种，规避了单一品种波动较大的风险，资产组合整体波动性处于较低水平。在成本方面，ETF比共同基金具有更低的交易费用、更小的跟踪误差和税收优势，并且ETF产品具有更高的透明度、每日报告权重结构信息。

ETF 期权不断创新

目前ETF的覆盖面已大大扩大，跟踪品种​​涉及证券、利率、商品、汇率、多元化投资、另类投资、反向、杠杆、房地产等。根据ETF期权WFE提供的2013年1-8月数据，ETF期权交易量为10.32亿手，WFE会员衍生品总交易量为1.35.17亿手，交易量为ETF 期权的数量环比稳步增长。在ETF使用过程中，跟踪标的投资工具的紧密程度会影响ETF是否与标的投资工具对接。与净价的较大偏差，如较大的折价或溢价，会影响投资效率。从ETF的使用情况来看，造成跟踪误差的主要原因是调整频率、汇率对冲、期货展期、维持杠杆率等。

美国ETF期权的发展现状

从地域来看，ETF期权在北美、欧洲和亚洲等主要市场上市交易，但美国市场处于绝对领先地位。 NYSE Euronext、Nasdaq-OMX Group、Philadelphia Stock Exchange、CBOE 和 International Stock Exchange 市场份额排名前四。

就品种而言，交易最活跃的 ETF 期权集中在针对多个基础广泛的美国指数的 ETF，包括追踪标准普尔 500 指数的 SPDRS&P500 ETF 和追踪罗素 2000 和 Power 股票的 iShares Russell 2000 ETF QQQ追踪纳斯达克 100 指数等的 ETF。

03上市ETF期权前了解保证金制度

期权属于保证金交易，投资者在卖出期权开仓时需要支付一定的保证金。在期权交易中，如果市场条件不利期货etf是什么意思，期权的义务方可能会遭受重大损失。为尽可能避免义务方违约，需提前缴纳保证金。

在上海证券交易所期权模拟交易（以下简称“模拟交易”）中，除备兑头寸外的其他卖出头寸只能作为现金保证金。平仓开仓时，现货证券账户中相应数量的合约标的被锁定为保证金；平仓时，原本锁定的合约标的也将被解锁。

期权保证金和期货保证金有什么区别？

期权和期货都是保证金交易，但期货合约的买卖双方都需要支付一定的保证金。在期权交易中，只有义务方（即期权的卖方）需要支付保证金，以表明其具有相应的履约能力。权利方（即期权的买方）不需要支付保证金，因为它只持有权利，不承担义务。 .

在上市 ETF 期权之前了解

如何计算保证金？

在模拟交易中，保证金有相应的计算公式，以更大的可能性涵盖了连续两个交易日的违约风险，并去除了计算中的虚假值，提高了资金使用效率。例如50ETF现价1.478元，客户卖出行权价为1.3元的看涨期权，投资者需要支付最低初始保证金4137元（证券公司也可以根据这个最低标准，上调一定比例）。也就是说，投资者在卖出开仓前需要支付至少4137元的初始保证金。每日收盘后，维持保证金也将按最新结算价计算，缺货时需补仓。

证券公司可以使用客户保证金吗？

客户保证金由证券公司向客户收取，收取的比例不低于中国结算上海分公司向证券公司收取的保证金水平。保证金归客户所有，证券公司的自营业务只能通过专门的自营结算账户进行，该账户与经纪业务分开结算。严禁将客户的保证金挪作他用。

强制平仓制度

卖出期权的投资者需要支付初始保证金，随着标的资产价格波动，需要额外的维持保证金。补仓，你将面临强制平仓的风险。强制平仓是指在特定情况下，通知投资者在规定时间内执行自己的资金或证券清算或补充要求。

哪些情况会导致强制平仓？

根据模拟交易业务方案的设计，当出现某些特定情况时，中国结算有权采取强制平仓措施。例如，合约调整可能导致补仓不足，投资者如未在规定期限内补足标的证券且不自行平仓，则可能面临强制平仓的风险。因此，在发生除权除息、配股、分红等情况时，投资者应密切关注账户保证金和锁仓证券，了解情况，避免强行平仓。此外，在其他特定情况下也可能发生强制平仓。

另外，当投资者保证金不足时，证券公司会发出追加保证金通知。投资者未及时补足保证金的，证券公司可以对投资者的部分或全部头寸实施强制平仓。直至留存保证金满足规定要求，补足保证金不足。

强制平仓的后果是什么？

交易所、证券公司及时对投资者头寸实施强制平仓，防止风险扩大和扩散。操作上，证券公司近几个月普遍平仓，市场持仓量大、流动性好。强制平仓的价格是通过市场交易形成的，但不能保证以最优价格强制平仓，可能会给投资者带来投资。造成损失。

此外，证券公司将根据投资者的资产状况、信用记录等情况，针对不同类型的客户制定多层次的保证金收费标准。违约记录的发生、收到预警通知但不配合、强制平仓记录的发生都会影响投资者的信用状况期货etf是什么意思，进而影响客户的保证金水平。因此，请投资者及时关注自己的持仓和保证金状况。收到预警通知时，应及时补足保证金或标的证券或自行平仓，避免强行平仓风险。